牛鑫所 ATFX金属：为什么白银的涨势不如黄金流畅

宏观面：牛鑫所

从2023年10月份开始，黄金持续大涨，月线级别最长出现过9根阳线，总计18根K线中，只有三根为阴线。同期，白银也开始上涨，但涨势一波三折。18根K线当中，阴线有9根，占到一半，并且长阴线经常出现。连续阳线的个数为3，远不及黄金的9连阳。传统逻辑认为，黄金和白银之间存在共振性，长周期趋势基本一致。但是，在长期趋势一致的前提下，黄金和白银的走势流畅程度却截然不同。

黄金和白银的共性是“避险属性”，但黄金的避险属性更强，白银像是影子产品。当国际资金感到不安时牛鑫所，首选的持有标的是黄金。白银虽然也具有避险属性，但同时具备工业属性，当宏观经济下行时，需求端会受到负面影响，无法成为纯粹的避险产品。对于资金雄厚的机构来说，黄金的稳定性更高，白银只是次要选择。

比如，据公开消息，美国财政部的黄金储备达到2.6亿盎司，而白银储备为1600万盎司(也有数据显示是700万盎司)，两者的差距在十倍以上。由于白银的地位远低于黄金，所以在避险情绪升温之时，金银同涨，但当避险情绪稍有回落，黄金持有者依据充满信心，而白银持有者可能会动摇抛出。

对很多人来说，白银的定位更像是大波动率的短期交易品种，而黄金的定位更像是长周期持有的大类资产。造成这种现象的原因，可能与白银的单价更低(33美元/盎司)，更适合个人参与。黄金的单价过高(3033美元/盎司)，更适合机构参与。在交易活跃度方面牛鑫所，个人远胜于机构。

技术面：

▲ATFX图

走势结构方面，日线级别，白银的小中枢形成于去年12月至今年1月中，之后形成有效回踩，新的上涨波段随之形成。截至目前，尚未有新的中枢出现，白银的中期趋势依旧偏多。在本轮上涨走势中，白银日线总计出现了五次显著回调，虽然每次回调的低点都没破坏多头结构，但会严重影响持仓信心。比较来看，黄金在同时期，进出现了一次显著回调，持仓难度更低。

月线级别来看，白银的最高价出现在2011年4月份，峰值为49.79美元。截至今日欧盘，白银最新报价33.64美元，距离历史最高价仍有很长一段距离。黄金则不然，经常刷新历史最高纪录，吸引了大范围资金的关注。

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